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腾讯控股(00700.HK):重要的不是某项详细事务 重要的是经济 保持“中性”评级 目标价 398 港元

作者:admin 发布时间:2019-05-20 20:31:08 浏览次数:171
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  组织:国金证券

  评级:中性

  目标价:398 港元

  事情

  腾讯发布 2019 年一季报:经营收入同比增加 16%,低于共同预期;NonGAAP 经营赢利同比增加 13%,Non-GAAP 归母净赢利同比增加 17%,略高于共同预期。网络游戏收入同比根本相等;交际网络收入同比增加 13%;广告收入同比增加 25%;金融科技及企业服务收入同比增加 44%。

  谈论

  网络游戏流水同比上升 10%,可是收入同比下滑 1%。这首要是因为一腾讯控股(00700.HK):重要的不是某项详细事务 重要的是经济 保持“中性”评级 目标价 398 港元季度流水增量首要来自《王者荣耀》,可是该游戏的收入承认周期较长。5 月 8 日,“吃鸡”体裁手游《平和精英》上线,腾讯进入了手游新品的迸发期: 咱们估计《指尖江湖》《权利的游戏》均将于 6 月上线。下半年,还将有 《龙族梦想》《龙之谷国际》《任务呼唤》《地下城与勇士》等精品手游。

  值得注意的是,端游收入同比仅下滑 2%,比 2018 年明显好转。在缺少新端游的情况下,《地下城与勇士》《英豪联盟》经过内容更新,流水趋于稳定或上升。假如《堡垒之夜》能够过审上线,端游腾讯控股(00700.HK):重要的不是某项详细事务 重要的是经济 保持“中性”评级 目标价 398 港元事务有望康复增加。

  交际网络收入同比增加 13%,增值服务付费用户同比增加也是 13%。可是, 腾讯视频、音乐的付费用户环比增加均很缓慢。咱们以为,这首要是公司严格操控销售费用导致的,也与部分视频内容播出推延有关。

  广告事务同比仅增加 25%,咱们以为首要是需求不振导致的:在经济增速放缓的情况下,房地产、轿车、金融、创业公司等重要广告主都在操控开支。尽管微信还有很多广告位能够注册,可是仅靠供应端驱动是不行的。 公司表明将着力于“进步广告主报答”而非“进步短期收入”。

  金融科技与企业服务收入同比增加 44%,增速放缓,部分因为备付金上缴。 可是毛利率进步 2 个百分点。咱们以为,在当时的微观环境下,腾讯将致力于扩展企业客户根底、进步金融付出赢利率,而非一味扩展收入。

  总而言之,腾讯的问题不腾讯控股(00700.HK):重要的不是某项详细事务 重要的是经济 保持“中性”评级 目标价 398 港元在于某项详细事务,而在于微观经济——假如经济形势不回转,即便游戏事务康复高增加,交际网络、广告、金融等事务的收入和赢利率仍将接受压力。腾讯在小程序电商、云核算、企业应用服务等范畴取得了严重战略发展,可是完成充沛腾讯控股(00700.HK):重要的不是某项详细事务 重要的是经济 保持“中性”评级 目标价 398 港元变现还需要一段时间。

  咱们估计腾讯 2019-2021E Non-GAAP EPS 为 9.34/11.39/13.66 元(。根据 DCF 得出目标价 398 港元,保持“中性”评级。

  危险要素:监管危险,新事务危险,技能代替危险,战略出资危险。

(责任编辑:DF406) 腾讯控股(00700.HK):重要的不是某项详细事务 重要的是经济 保持“中性”评级 目标价 398 港元 兰酱直播间

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